8月に発表された一連の公式経済統計は、かつて羨望の的だった中国経済の厳しい現状を映し出している。もっとも、これはほとんど驚くべきことではない。

論評

このコラムを定期的に読んでいる人にとって、中国で浮かび上がっている期待外れの経済状況は、ほとんど驚くべきものではないだろう。輸出を除けば、不動産、個人消費、設備投資など、経済のほぼあらゆる分野で顕著な弱さが見られる。

さらに、米国や欧州、さらにはいわゆる「グローバル・サウス」においても中国との貿易に対する反発が強まっていることを考えれば、この輸出の強さが今後も持続できるのかについても疑問が生じる。

北京当局が発表した最新の統計によると、7月の小売売上高は前年同月比でわずか0.6％増にとどまった。中国の消費者物価上昇率がほぼ無視できるほど低いことを考慮しても、この数字は過去12か月間にほとんど成長がなかったことを示しており、10年前、20年前の好調だった時代とは大きくかけ離れている。

もちろん、消費者が支出に慎重になっていること自体は、以前から続いている問題である。消費支出の伸び悩み、あるいはほぼゼロ成長という状況は、長年にわたって中国経済の特徴となってきた。その理由は明白である。生活費は所得を上回るペースで上昇し、雇用の安定性も低下してきた。まずパンデミック時のロックダウンや隔離措置によって仕事が中断され、その後も北京当局の誤ったゼロコロナ政策が何年にもわたって続いた。

その後、経済が著しく減速する中、かつてのような安定した雇用形態はなかなか戻ってきていない。こうした不安感をさらに強めているのが、現在、中国の都市部労働者のおよそ40％が、北京当局のいう「柔軟な雇用」、つまりギグワークやパートタイム労働に従事しているという明確なデータである。

現在も続く不動産危機は、中国経済に悪影響を及ぼしている。その直接的な影響が集中しているのが建設部門である。あらゆる種類の不動産投資は、この1年間だけで19％減少した。危機が始まった2021年以降、すでに低迷していた建設活動は、今年上半期にも2025年同期比でさらに約5％減少した。

6月までの12か月間の住宅購入は約17％減少した。しかし、その影響は建設部門だけにとどまらない。中国経済にとってさらに重大なのは、住宅不動産の価格が危機の始まりから約25％下落したことである。これにより家計の純資産が大きく目減りし、それに伴って消費者の支出意欲も低下している。

個人消費と不動産が苦境に陥っている以上、工場、設備、技術などへの固定資産投資が減少していることも、ほとんど驚くべきことではない。今年1月から7月までの固定資産投資は、2025年同期を6.7％下回っている。

さらに注目すべきなのは、北京当局が「中国製造2025」で重視する電気自動車（EV）、量子コンピューティング、先端半導体などの産業に数十億元もの資金を投入しているにもかかわらず、固定資産投資全体が減少していることである。データの詳細な分析は難しいものの、これは中国のその他の産業では、全体の数字が示す以上に投資が大幅に削減されている可能性を示唆している。

そのうえ、北京当局が重視する技術分野への投資も、必ずしも全面的にプラスに働いているわけではない。こうした重点分野への投資拡大によって、中国の生産能力は国内経済が必要とする水準をはるかに超えており、その結果、中国はこれまで以上に輸出へ依存するようになった。今のところ輸出は経済全体を下支えしており、今年7月までの12か月間で約24％増加した。しかし、この傾向が今後も持続するかについては疑問がある。

ある意味、この輸出の伸びは驚くべきものである。トランプ政権による関税やその他の規制の影響を受け、中国から米国への輸出は2025年に約30％減少したにもかかわらず、輸出全体では成長を続けたからである。今年に入っても、対米輸出は2025年の水準を約16％下回っている。

米国市場での相対的な損失を補うため、北京当局は欧州や、一般に「グローバル・サウス」と呼ばれる地域への輸出を拡大した。これまでのところ、この動きが中国の輸出の力強い勢いを支えてきたことは明らかだが、新たな輸出先となった国々も、中国製品の流入に抵抗し始めている。

欧州連合（EU）は関税を導入し、メキシコも同様の措置を取った。一方、ベトナム、マレーシア、インドネシアなども中国製品の大量流入に懸念を表明し、その流れを抑える方法を検討している。

こうした抵抗が各地に広がれば、中国の輸出成長が今後も続くことは明らかに難しくなり、現在中国経済を支えている唯一の成長エンジンも脅かされることになる。

だからといって、一部のより刺激的な論評が主張するように「中国経済が崩壊している」と結論づけるのは行き過ぎである。しかし、中国経済の先行きが決して明るくないと判断することは容易である。