7月1日、中国本土では対外投資に関する新規則（国務院令第837号）が正式に施行される。この中では、個人による対外投資への規制が新たに加えられ、かつてないほど厳格な内容となっている。公式ルートの使用だけが認められ、オフショア構造、親族や友人の外貨購入枠を分割して使う手法、名義貸しなどは全面的に封じられる。また、核心技術やセンシティブデータに関わる海外投資は、直接であれ間接であれ、いずれも国家安全審査を受ける必要がある。

一方で、中国共産党（中共）は外資の取り込みにも力を入れている。22日、商務部、国家発展改革委員会、財政部は共同で「外資利用の安定を固め、質の向上を促す行動方案を発表した。最大の注目点は二つある。

一つは「多様なルートで外資系企業のクロスボーダー投融資を最適化する」ことで、国債先物を含むリスク管理ツールをより多くの外資系機関が活用することを支援し、金融リスク管理を強化すること、また外資系企業が法に基づきファンド投資顧問業務を展開することを支援する内容である。もう一つは、外国投資家による国内企業の買収・合併に関する規定の改正と公布を急ぎ、M&A管理プロセスと対価支払い要件を最適化し、部門間の監督管理の連携を強化することである。

この二つの出来事は、一方で封じ、一方で引き寄せるという構図の中で、中共が内資と外資に対して異なる顔を見せていることをはっきり示している。

中共の目には、内資はまな板の上の肉であり、どう切り刻むかは思いのままである。6月19日、新華社は70年前のいわゆる「三大改造」（すなわち中国共産党による農民、手工業、資本主義工商業に対する全面的な略奪）を振り返る文章を発表した。これは実際には、社会全体に対し「おとなしく言うことを聞け。さもなければ、いくらでもお前たちを処罰する手段はある」と露骨に脅しているのである。

とりわけ、2021年以降、中国経済は低迷を続け、政治情勢は急激に左傾化した。民営企業は投資を望まず、資金流出も深刻となり、中共は「封じ込め」の力度をさらに強めている。2026年もようやく半ばを過ぎただけだが、中共が打ち出した強硬策は少なくない。例えば、次のようなものがある。

（一）1月1日から、「史上最も厳しいクロスボーダー送金の本人確認新規則」が正式に施行された。海外への送金が1件あたり人民元5千元または外貨換算で1千米ドルを超える場合、銀行とノンバンク決済機関は、送金者情報について強制的にデューデリジェンスを実施し、確認したうえで実名登録しなければならない。さらに、取引記録は共有され、少なくとも10年間保存される。（中国人民銀行、国家金融監督管理総局、中国証券監督管理委員会が共同で発表した「金融機関顧客デューデリジェンスおよび顧客身分資料・取引記録保存管理弁法」）

（二）高所得層が資金を形を変えて海外の株式市場や不動産に移すための、ある隠れたルートを封じた。一部の海外証券・先物・ファンド運営機関は、中国国内の関連主体や協力主体を利用して国内で顧客を勧誘し、ウェブサイトやアプリを通じて国内投資家に海外株式などの口座開設や取引サービスを提供していた。5月、富途と老虎の二つの越境証券会社は、合わせて22億元を超える人民元の罰金・没収処分を受けた。

中国証券監督管理委員会など8部門は共同で「違法なクロスボーダー証券・先物・ファンド運営活動の総合取り締まり実施方案」を発表し、2年間の集中取り締まり期間を設定した。海外機関が既存投資家に対し、中国国内で違法に買い付け取引や資金移入などのサービスを提供することを禁じ、単方向の売却取引と資金移出だけを認める内容である。集中取り締まり期間の満了後、海外機関は国内向けウェブサイト、取引ソフトおよび関連サーバーを全面的に閉鎖し、既存投資家に対して中国国内で違法に取引などのサービスを提供することを禁じられる。

また、中国共産党の国家外貨管理局が2026年半ばに発表した「クロスボーダー資金流動コンプライアンス白書」は、中国国内の住民が香港、シンガポールなどの海外金融機関を迂回し、ODI届出（対外直接投資届出）を行わずに灰色の資産配置を行う行為の取り締まりに焦点を当てている。

（三）技術と人身の固定化。ハイテク分野の新興富裕層が「技術の海外進出で富を築き、海外で現金化し、資金を国外に留める」という切り離しのルートを断ち切るものである。象徴的な出来事は、Metaによる中国の人工知能スタートアップManusの買収が中共の監督管理部門によって迅速に阻止され、Manusの創業者が出国を制限されたことだ。当局は、中国で研究開発されたAI、半導体などのハードテックや重要データ資産について、海外での支社設立、株式移転、人材の出国などの方法を通じて海外に「すり替え」現金化することを絶対に認めないと明確に規定した。7月1日に施行される対外投資新規則は、技術輸出許可証、データ越境安全審査を、対外投資（ODI）届出と全面的に深く結び付けるものとなっている。

内資に対してこれほど厳しい一方で、外資に対してはまったく異なる。中共の目には、外資がもたらすのは資金だけではない。その背後にある技術、市場、さまざまな資源も含まれる。これは中国の産業転換と高度化に役立つだけでなく、西側の「デリスキング」戦略を狙い撃ちすることにもつながる。中共は、外資を縛り付け、切り離せないようにし、利用価値を搾り尽くした後で、さらに蹴り出そうとしているのである。

しかし、外資はなぜ中国に来るのか。最も核心的な点は二つである。一つは利益を上げられること、もう一つは稼いだ利益を持ち出せることである。だが近年、外資の中国における境遇は必ずしも良くなく、そのため大量に撤退している。外資の不満に対応するため、例えば毎月の外資企業円卓会議、重点外資企業プロジェクト専門班、多国間・二国間の経済貿易協力メカニズムなどを通じて、最新の「外資安定十五条」は今回、かなり踏み込んだ内容となった。

例えば、「外資安定十五条」では、より多くの外資系機関が「国債先物」を含むリスク管理ツールを利用することを支援し、外資によるファンド投資顧問業務の展開を支援するとしている。これは実質的に、外資にパラシュートを差し出すものである。外資が国債先物などのツールを購入することを通じて、A株や大手銀行資産を保有するリスクをヘッジできるようにし、撤退した外資の回帰を誘う狙いがある。

同時に、外資の「自由行」のために「特別な抜け穴」も設けられた。中東の政府系ファンド、テマセクなど、中国共産党上層部と戦略的相互信頼を築いた超大型外資、また深い紅色の背景を持つコンプライアンス上適格なオフショア・ファミリートラストについては、「相互接続メカニズム」や特別に認可されたクロスボーダー・トータル・リターン・スワップ（TRS）などのデリバティブ・ルートを通じて、合法的かつ特定方向に、そして安定的に、オフショアとオンショアの間で資金を調整できる。これは一般庶民や後ろ盾のない中小民営企業にはまったく手の届かない特権である。

実際、TRSは過去数年、中国国内の後ろ盾を持つ富豪や特定機関が資産を合法的に香港株や米国株市場へ移す最大の「裏道」であり続けてきた。

たとえ6月24日前後、市場で「逃走」する資金があまりに多かったため、中金公司と3つの国有大手証券会社が、一般顧客および機関投資家向けのクロスボーダー・トータル・リターン・スワップ（TRS）の新規ポジションを全面的に一時停止すると突然発表したとしても、すでに証券会社上層部のホワイトリストに入っている「最も核心的な背景資金」は、既存の裏道を利用してグローバルな資産配置を行う資格が、制度上、黙認され、維持されているのである。

また、6月17日、中国人民銀行は「六つの新政策」を打ち出した。そのうちの一つは、海外中央銀行向けレポ制度（FIMA RMB Repo）の創設である。これは、海外の中央銀行、政府系ファンドなどの機関が、保有する中国国債などの高格付け債券を担保に、中国共産党の中央銀行から直接人民元流動性を得ることを認めるものだ。この仕組みは、海外の長期資本に直接、強心剤を打つものとなる。状況が悪化した場合にも、オフショア市場を通じて離脱することが可能となる。

以上を総合すると、中国共産党は「二重軌道制」を弄んでいる。一般民衆と一般企業については、国内にがんじがらめに閉じ込める。技術をもたらし、国債を買って国家隊の下支えをすることができる大型外資については「国債先物によるヘッジ」と「M&Aのグリーンルート」を開き、利益で誘い込む。最も核心的な政治的背景を持つ資金については、証券会社のTRSなどのデリバティブにおける既存の資金移動の余地を残し、嵐が来る前に、ひそかに国境を越えた資産再編を完了できるようにしている。

中国共産党のこうした「底辺では厳重に防ぎ、上層では暗流がうごめく」特権的な外資誘致と資本防衛線は、一方では中国経済の出血口を塞ぎ、輸血するためのものである。もう一方では、権力者層の資産安全を確保するためのものでもある。彼らは国際資本と結託し、中国の庶民から搾取して体制を延命させている。さらに、これを通じて西側のデカップリングと「デリスキング」を遅らせようとしている。

ただし、中国共産党のそろばん勘定がいかに巧妙であっても、それが実行可能かどうかは別問題である。

大紀元初