数十年にわたる金融緩和が日本の財政の将来に何をもたらすか

過去30年間、日本の金融政策はほぼゼロの金利と大規模な量的緩和によって特徴づけられてきた。これは、持続的なデフレを打ち破り、経済成長を刺激することを目的としていた。

数十年にわたる緩和政策の結果、日本銀行のバランスシートは日本のGDPの125％に膨れ上がった。これは、他の主要な中央銀行を上回る比率だ。日本国債はバランスシートの大部分を占めており、全体の3/4以上を占める。また、日本の未処理国債の半分以上が日本銀行のバランスシートに保持されている。

この異常な蓄積は深刻な脆弱性を生み出している。金利が上昇すると、インフレと期間リスクの増加によりJGBの価値が急落する可能性がある。また、円は日本銀行のバランスシート上の「ハード」資産の割合と密接に結びついており、日本国債の大規模な売却が円の価値を損なう可能性があり、広範な金融不安を引き起こす可能性がある。その結果、日本国債と円の売却に対する二重の脆弱性は、世界市場に重大な影響を及ぼす可能性がある。